Сегодня вечером ФРС может объявить о расширении программы третьего раунда количественного смягчения (QE3). В конце года истекает уже вторая по счёту за последнее время «операция твист» (в рамках неё регулятор ежемесячно покупает долгосрочные казначейские облигации на общую сумму $45 млрд). Если на эти же объёмы не увеличить нынешнее QE3, то и без того хрупкая американская экономика может угодить в рецессию, даже если удастся избежать так называемой «фискальной пропасти». Однако у подобных мер есть и ряд противников с вполне убедительной аргументацией.

Дело в том, что эпоха «дешёвых денег» уже порядком подзатянулась. Ещё бы, ведь ФРС держит ключевую процентную ставку на минимальном уровне уже с 2008 года. Есть мнение, что экономика может попросту впасть в зависимость от низких ставок, и при малейшей попытке начать цикл их повышения последует возобновление спада. QE3 имеет все шансы стать хроническим, поскольку регулятор так и не объявил о сроках завершения программы. Вместе с тем, постоянная накачка экономики свеженапечатанными долларами вряд ли будет способствовать её оздоровлению.

( Читать дальше )

Торги по евро в понедельник ночью открылись с гепом вниз. Медведям следует сказать спасибо итальянскому премьер-министру Марио Монти, неожиданно для всех собравшемуся в отставку. Теперь ход реформ в стране под угрозой срыва, что наравне с опасениями за судьбу испанской экономики будет давить на курс EUR/USD. Ещё одной причиной торжества продавцов стал наиболее пессимистичный за последнее время отчёт Бундесбанка, в котором не исключается наступление рецессии в Германии. Только представьте, в какую просадку может уйти вся европейская статистика.

Тон текущему снижению пары задал шеф Европейского Центробанка Марио Драги, намекнувший на возможное снижение ключевой процентной ставки. Рынки безоговорочно ему верят. Стоит вспомнить летнее обещание главы ЕЦБ запустить механизм покупок долговых обязательств проблемных стран. Воз и ныне там, регулятор ни евроцента не потратил на эти цели, но доходность по бумагам упала к годовым минимумам. Похоже, что сейчас мы наблюдаем схожую картину — в словах Драги не было никакого обещания понизить ставку, но рынки восприняли это чуть ли ни как свершившийся факт.

( Читать дальше )

В четверг вечером ЕЦБ выпустил обновлённый прогноз по экономике еврозоны, в очередной раз понизив перспективы роста в следующем году. Валютные рынки отреагировали резким падением евро, только EUR/USD потеряла накануне более ста пунктов. Подлил масла в огонь и пассаж Драги о готовности регулятора к отрицательной депозитной ставке, которая в настоящее время находится на нулевом уровне. Возможность снижения ключевой процентной ставки сейчас также активно обсуждается, поскольку последняя статистика показывает углубление рецессии.

Политическая турбулентность в Италии также подставила подножку единой валюте. Накануне Партия свободы, лидером которой является Сильвио Берлускони, отозвала свою поддержку технократического правительства Марио Монти. Уже в следующем году в стране пройдут парламентские выборы, которые могут привести итальянцев к новому кризису. Напомню, что кабинет министров во главе с Монти был сформирован после многомесячных безуспешных переговоров по формированию коалиции. Вся эта история может повториться вновь, что сейчас совсем не кстати.

( Читать дальше )

Накануне по EUR/USD началась коррекция. Спусковым крючком для евромедведей стали данные по розничным продажам в еврозоне, которые по итогам октября показали сокращение сразу на 1,2%. Сентябрьская  статистика также была пересмотрена в сторону понижения. Собственно, всё это и стало последней каплей, поскольку весь новостной фон из еврозоны и так особым позитивом не отличался, а рост единой валюты происходил исключительно на опасениях, что республиканцы и демократы так и не смогут договориться между собой, что станет отправной точкой для новой рецессии.

В Штатах же наоборот, статистика вышла не такой уж и плохой, несмотря на неминуемо приближающуюся «фискальную пропасть». Промышленные заказы выросли на 0,8%, а ситуация в секторе услуг оказалась намного лучше ожиданий. Ложкой дёгтя во всём этом стал отчёт агентства ADP по количеству новых рабочих мест (официальная статистика будет опубликована в пятницу), согласно которому, в прошлом месяце было создано всего 118k. Этого явно недостаточно для сокращения уровня безработицы.

( Читать дальше )

Ровно неделя остаётся до начала саммита лидеров Евросоюза, на котором в первую очередь будет обсуждаться расширение полномочий ЕЦБ и создание на его базе «суперрегулятора». Главным противником этой реформы была и остаётся Великобритания — лондонский Сити, через который проходит львиная доля денежных потоков, рискует остаться не у дел. Накануне же, после ряда заявлений министра финансов ФРГ, стало окончательно ясно, что простыми эти переговоры явно не будут и, скорее всего, до конца года заключить соглашение вряд ли получится.

Основным камнем преткновения по-прежнему остаётся мандат ЕЦБ. Франция выступает за передачу ЕЦБ полномочий по надзору над всеми европейскими банками, коих насчитывается более 6000. Германия всегда выступала решительно против такого подхода, предлагая сохранить контроль на небольшими кредитными учреждениями в ведении национальных регуляторов. На прошлых встречах вроде бы удалось нащупать компромисс — ЕЦБ будет проводить надзор над всеми банками еврозоны, но центробанки на местах также получат ряд надзорных функций.

( Читать дальше )

Несмотря на весь последний негатив из еврозоны, EUR/USD продолжает расти. Серьёзную подпитку евробыкам оказывает неопределённость в США, где республиканцы и демократы так и не могут найти компромисс относительно налогово-бюджетной политики на следующий год. Если переговоры так и завершатся ничем, американская экономика уже по по итогам II квартала 2013 г. рискует очутиться в рецессии. Кроме того, ожидается, что по итогам года ФРС будет наращивать мощность «печатного станка» в рамках QE3, что также давит на доллар.

Вместе с тем, если взглянуть на прогнозы большинства экономистов, то изрядная доля пессимизма, конечно же, осталась, но ожидания всеобщего коллапса, как это было годом ранее, уже не наблюдается. Даже негативщики из Citigroup понизили вероятность выхода Греции из еврозоны в будущем году до 60%, хотя ранее об этом говорилось, как об уже практически неизбежном факте. Ещё одним признаком стабилизации, пусть, возможно, и временной, стало снижение ставок по 10-летним испанским и итальянским облигациями до минимумов середины 2011 г.

( Читать дальше )

Накануне из Америки продолжали приходить довольно мрачные вести. Спикер Палаты представителей, находящейся под контролем республиканцев, заявил, что пока в переговорах по налоговой и бюджетной политике существенного прогресса не достигнуто. Позднее стало известно, что по уточнённым данным рост ВВП США в III квартале составил 2,7%, что по сравнению с первоначальной оценкой 2,0% очень даже неплохо. Однако на рынках все ожидали выход статистики на уровне 2,8%, поэтому какого-то существенного укрепления доллара не последовало.

Евро в настоящее время поддерживает снижение доходности по испанским и итальянским долговым обязательствам. Накануне ставки по 10-ти летним облигациям этих стран подобрались к годовым минимумам, что естественно снижает градус опасений относительно дальнейшей судьбы евро среди инвесторов. С другой стороны, нынешнее снижение доходности началось после обещания главы ЕЦБ Марио Драги возобновить программу покупок еврооблигаций, но пока этого до сих пор не последовало. Следовательно, в любой момент всё может перевернуться с ног на голову.

( Читать дальше )

Накануне, на фоне практически провальных переговоров по предотвращению «фискальной пропасти» в США между республиканцами и демократами в Конгрессе, EUR/USD снова пошла в рост. Перспективы наступления рецессии в будущем году в Штатах не дают доллару укрепляться. С другой стороны, последовало долгожданное решение «тройки» по Греции, что сняло изрядную долю напряжённости вокруг еврозоны. Проблемы то, конечно же, никуда не делись, но на ближайшее время дефолта в Афинах всё-таки избежать удалось.

Настоящим драйвером для роста евро стали данные по американскому рынку недвижимости. В среду была опубликована статистика по продажам новых домов, которая мало того, что оказалась намного хуже прогнозов, так ещё и показатель за прошлый месяц был пересмотрен в негативную сторону. С другой стороны, сегодня ожидаются уточнённые цифры по ВВП США за III квартал. Согласно прогнозам, последует переоценка с 2,0% до 2,8%. Вместе с тем, если показатель выйдет в рамках прогноза, вряд ли это окажет сильное влияние на EUR/USD, поскольку рынок уже, скорее всего, всё это учёл.

( Читать дальше )

До Рождества остаётся уже меньше месяца, а переговоры между республиканцами и демократами по преодолению «фискальной пропасти» (одномоментная отмена налоговых льгот и вынужденное сокращение расходов) продвигаются крайне медленно. Вместо поиска компромисса политики устраивают масштабные общественные кампании с одной лишь целью — убедить простых американцев в собственной правоте, чтобы последние через общественные организации начали оказывать давление на конгрессменов.

За последние две недели Барак Обама садился за стол с лидерами Конгресса лишь однажды. В минувшую пятницу президент США встречался с промышленниками в Пенсильвании, на пальцах объясняя им, какие негативные последствия на потребительский спрос окажет та самая «финансовая пропасть». Яблоком раздора по-прежнему остаётся вопрос повышения налогов для состоятельных американцев, против чего категорически выступают республиканцы, предлагая создавать одинаковые условия налогообложения для всех граждан.

( Читать дальше )

Как-то и не верится, что драма с возобновлением финансирования Греции завершена. Группа международных кредиторов, более известная как «тройка», в которую входят МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссия, наконец-то нашла компромисс по дальнейшему снижению уровня греческого госдолга по отношению к ВВП. Согласно обновлённой цели, к 2020 года показатель должен снизиться с нынешних 170% до 124% (ранее ориентиром служил уровень 120%). Для достижения этой цели разработан целый комплекс мер.

Самым болезненным решением стало снижение процентных ставок по уже ранее выданным грекам кредитам — некоторые страны-доноры из-за этого и вовсе окажутся в убытке. Стоит отметить, что ранее в Германии были категорически против подобных мер, но, как видно, позиция немцев постепенно смягчается. Вместе с тем, нерешённой одна проблема всё-таки осталась, а именно — обратный выкуп долговых обязательств греческим правительством. МВФ отказывается вносить свою долю в кредитный транш, пока весь процесс не будет успешно завершён.

( Читать дальше )